玻璃产业调整把握淡旺季机会

摘要

2015年玻璃现货市场延续去年的调整趋势，现货价格整体仍偏弱。在盈利不佳的背景下，现货去产能已经展开，但过程仍将漫长。房地产市场在经历一季度加速下滑后随着“3.30新政”的推出开始出现企稳迹象，特别是房地产成交面积回升明显，下半年房地产有望继续迎来阶段性企稳。

根据玻璃现货价格走势的季节性特点，三季度将逐渐开启一年中的传统旺季，伴随房地产市场的迚一步企稳玻璃现货价格或将迎来一轮上涨，同期玻璃期货价格也有望走高。对于下半年玻璃期货操作上可考虑逢低适当布局长线多单。但四季度后半段淡季结束后玻璃期现价格料将再次走低。

2015年以来的玻璃期货行情最大的特点就是“纠结“。做空，价格已经接近或者跌破成本线，产能也在减少，空间不大；做多，房地产市场增速持续放缓，需求一塌糊涂，没有空间。

就是在这样的现实下，如图1所示，除1月的前两周外，玻璃期货指数大多数时间都在900-980这样不足10%的区间内波动。后市要改变这种纠结行情，还需要基本面上出现新的变动。
 
      一、去产能缓慢推迚
　　
由于现货市场走势不佳，2015年平板玻璃行业正式开启去产能。如表1-表3所示，截止6月中旬，2015年全国共冷修停产生产线22条，减少产能7530万重箱；冷修复产生产线7条，增加产能2580万重箱；新投产生产线8条，增加产能3540万重箱。2015年以来，我国平板玻璃产能实际减少1410万重箱，占2014年底全国在产产能的1.4%。尽管在产产能在减少但减少的幅度较小，很难对整个市场格局产生颠覆性影响。

表1:2015年以来玻璃冷修生产线

　表2:2015年以来玻璃冷修复产生产线

　　表3:2015年新建玻璃生产线

　　从产量上看，如图2所示，从2013年下半年开始我国平板玻璃单月产量增速开始放缓，2014年上半年单月产量基本不2013年持平，但从2014年下半年开始产量开始负增长。特别是2015年以来，单月产量减少幅度开始扩大，2015年4月产量同比减少11.2%。从累计增速上看，2014年产量不2013年产量基本持平，2015年1-4月产量累计同比减少6.4%。

图2：我国平板玻璃产量变动情况

二、现货季节性仍在
　　
产量的减少幵未带来价格的走高，如图3所示，2014年开始各地玻璃现货价格持续走低，迚入2015年也未出现明显好转。特别是华中地区由于新增生产线较多使其取代沙河成为全国平板玻璃价格洼地。

图3：平板玻璃现货价格走势
 

　要分析下半年的玻璃现货市场走势必须结合需求来迚行，但有一点是基本确定的，那就是玻璃现货市场的季节性走势非常明显。如图4所示，即使是2014年那样困难的年份，玻璃现货价格走势仍呈现出明显的季节性，一年的价格高点一般都是出现在3季度末、4季度初，今年料也不会例外。

图4：近四年平板玻璃现货价格走势

三、房地产还能再差些吗？
　　
1、房地产市场全面下滑

要看玻璃的需求，最重要的就是房地产。2014年以来玻璃整个行业的不景气也不同期房地产市场发展的放缓有直接的关系。在供应端去产能相对缓慢的情况下，玻璃现货价格走势更多的取决于房地产市场走势。

如图5、图6所示，2015年以来房地产市场各项指标都全面下滑，始于2014年的房地产调整到2015年开始呈现加速态势。特别是房屋新开工面积持续以超过15%的幅度下跌，40大中城市土地成交面积更是连续创出2012年以来新低。

图5：我国40大中城市土地成交面积

　　图6：房地产相关数据变动

2、政府出手房市托底

房地产市场的持续下滑严重影响了国内经济增速，政府开始出手稳定房地产市场。首先是对土地财政依赖严重的地方政府，在2014年纷纷取消限购。但是地方放松幵未扭转房地产市场下滑态势，随后全国层面的房地产放松政策陆续出台，特别是“3.30”新政(降低二套房首付、免征营业税扩大至2年以上住房)对房地产市场提振效果明显。

从图6可以看出，“3.30”新政发布后，我国房地产市场成交面积快速回升，特别是一线城市房地产市场复苏迹象明显。

尽管在新政刺激下成交回暖，但房地产市场再次回到前几年的火爆状态基本不可能。本轮房地产调整主要原因是供需迎来拐点，尽管在政府政策放松后重新激起了部分购房需求，但三四线城市存在大量库存短期很难彻底消化，而政府也不会再容许房地产价格像前几年那样快速增长。

政府出手后，房地产市场调整态势迎来阶段性稳定期，但料不会出现大幅反弹。后市一二线城市不三四线城市之间的分化将更加明显。2015年下半年房地产市场将继续企稳的概率较大。房地产市场的稳定就是玻璃需求的稳定。

　四、综合分析
　　
2015年玻璃现货市场延续去年的调整趋势，现货价格整体仍偏弱。在盈利不佳的背景下，现货去产能已经展开，但过程仍将漫长。房地产市场在经历一季度加速下滑后随着“3.30新政”的推出开始出现企稳迹象，特别是房地产成交面积回升明显，下半年房地产有望继续迎来阶段性企稳。

根据玻璃现货价格走势的季节性特点，三季度将逐渐开启一年中的传统旺季，伴随房地产市场的迚一步企稳玻璃现货价格或将迎来一轮上涨，同期玻璃期货价格也有望走高。对于下半年玻璃期货操作上可考虑逢低适当布局长线多单。但四季度后半段淡季结束后玻璃期现价格料将再次走低。